目前國(guó)債市場(chǎng)交易中存在的主要問題是二級(jí)市場(chǎng)交易中存在的大量的債券回購交易積欠問題。國(guó)債賣空存在的這些問題已成為困擾金融市場(chǎng)的重大問題。為了解決這一系列國(guó)債市場(chǎng)交易問題，財(cái)政部等有關(guān)部門于1996年成立了中央國(guó)債登記結(jié)算公司，負(fù)責(zé)主持營(yíng)運(yùn)全國(guó)國(guó)債托管結(jié)算系統(tǒng)。1997年6月5日中國(guó)人民銀行發(fā)出通知，要求停止所有商業(yè)銀行在證券交易所和各證券交易中心的證券回購及現(xiàn)券交易。此后國(guó)家規(guī)定所有的國(guó)債回購業(yè)務(wù)和現(xiàn)券交易都交由中央國(guó)債登記結(jié)算公司管理。這是規(guī)范我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的關(guān)鍵措施。我國(guó)資本市場(chǎng)的另一個(gè)重要組成部分是股票市場(chǎng)。我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展壯大起來了。上市公司數(shù)量大幅增長(zhǎng)，投資人數(shù)穩(wěn)定上升，上市股票市價(jià)總值不斷擴(kuò)大，滬深兩市的成交量激劇增長(zhǎng)。去年底和今年4、5月份股市的大幅攀升，說明股市的交投十分活躍。畢竟我國(guó)股市是一個(gè)年輕的市場(chǎng)，證券交易的監(jiān)管不完善，理性投資者不夠成熟。因而從一開始中國(guó)股市就呈現(xiàn)出年輕股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)。因此改進(jìn)交易制度和完善基礎(chǔ)設(shè)施成為證券市場(chǎng)建設(shè)的一項(xiàng)不可松懈的任務(wù)。今年5月份國(guó)家將股票交易印花稅從3‰上調(diào)到5‰，對(duì)抑制股市投機(jī)起了一定作用。今年3月上海證券市場(chǎng)推出新的指定交易制度，投資者在與自己選定的一家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)訂立指定交易協(xié)議后，可以指定該機(jī)構(gòu)為自己買賣證券的唯一交易代理人，指定證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為投資者提供委托、交易、結(jié)算、查詢及其他市場(chǎng)服務(wù)。投資者選擇指定交易方式，可以有效地防止自己的股票帳戶被盜用。4月份，上海證券交易所又推出完善查詢制度和中央存管制度等六項(xiàng)措施，進(jìn)一步步強(qiáng)了上海證券托管清算體系的服務(wù)功能。深圳證券交易所從5月份起，實(shí)行股份集中管理與清算制度正式運(yùn)轉(zhuǎn)，使深圳市場(chǎng)自1995年8月以來推出的改進(jìn)證券登記結(jié)算制度的一系列相關(guān)措施全部按期實(shí)施。深圳市場(chǎng)對(duì)股份登記結(jié)算制度進(jìn)行的改革，主要是在原有的“兩級(jí)托管”基礎(chǔ)上對(duì)股份實(shí)行集中管理。與上海的中央登記清算制度不同，深圳登記結(jié)算公司為證券商提供二級(jí)托管服務(wù)，證券商為投資者提供一級(jí)托管服務(wù)。除此之外，滬深兩市證券交易市場(chǎng)的技術(shù)設(shè)施不斷有改善，信息統(tǒng)計(jì)和信息發(fā)布制度更加客觀規(guī)范，實(shí)時(shí)監(jiān)督系統(tǒng)初步建立起來，監(jiān)管水平有所提高。兩家證券交易所先后建立了獨(dú)立的市場(chǎng)監(jiān)查部門，開發(fā)電子化的證券交易實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)。電子實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)利用電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，對(duì)證券交易實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)證券交易過程中的異常情況。實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)為跟蹤、分析和調(diào)查違規(guī)交易提供了重要技術(shù)保障。我國(guó)證券交易要繼續(xù)在上述各方面做出努力。特別是在市場(chǎng)監(jiān)管方面更是不可手軟，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)違規(guī)行為堅(jiān)決查處，決不姑息方能規(guī)范市場(chǎng)交易。多層次多結(jié)構(gòu)的金融市場(chǎng)體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的必須。國(guó)家的貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策以及金融政策都要通過對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)。由于各金融市場(chǎng)的功能、運(yùn)作方式、對(duì)各貨幣政策的各種工具的吸收能力和程度不同，國(guó)家金融當(dāng)局需要多層次多結(jié)構(gòu)的金融市場(chǎng)來市場(chǎng)供求關(guān)系。正是由于多種金融市場(chǎng)的存在，經(jīng)濟(jì)生活中的金融風(fēng)險(xiǎn)才能夠有效地分散。不把雞蛋放在一個(gè)藍(lán)子里是防范風(fēng)險(xiǎn)的最好方法。建立多層次的金融市場(chǎng)正是基于要把雞蛋分散地放在不同的幾個(gè)藍(lán)子里的想法?，F(xiàn)代金融生活的實(shí)踐已經(jīng)證明了這一點(diǎn)?！『侠淼暮暧^經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是控制金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)　泰國(guó)及東南亞金融危機(jī)的深層次原因是宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。在大力推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)吸引外資的時(shí)候，泰國(guó)政府忽視了保證吸引外資的質(zhì)量和外資的結(jié)構(gòu)問題。泰國(guó)與東盟其他國(guó)家一樣，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展要求能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)能夠先行一步。但是因?yàn)閲?guó)內(nèi)資金太缺乏，國(guó)家管理層駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的能力不夠成熟，這些基本問題在與經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不適應(yīng)之前，沒有引起泰國(guó)政府的重視。1996年―1997年泰國(guó)政府為了解決這些非解決不可的問題，正計(jì)劃從周邊國(guó)家和我國(guó)云南省進(jìn)口能源。1996年6月末泰國(guó)總理班漢訪問老撾柬埔寨時(shí)簽訂了進(jìn)口水利水電的備忘錄。該備忘錄計(jì)劃至2006年將分別從上述兩國(guó)進(jìn)口300萬千瓦和40萬千瓦的電力。除基礎(chǔ)工業(yè)的建設(shè)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)之外，泰國(guó)及東盟其他國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還存在如下嚴(yán)重失衡：房地產(chǎn)和股市等泡沫經(jīng)濟(jì)成份過熱，勞動(dòng)密集型工業(yè)占整個(gè)產(chǎn)業(yè)的比重太大，且低技術(shù)水平的產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力下降。由于國(guó)內(nèi)投資需求和消費(fèi)需求旺盛，國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力增大，嚴(yán)重困擾經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融形勢(shì)穩(wěn)定。泰國(guó)從1994年就出現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易赤字，以后幾年沒有改善，1995年泰國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差為141.09億美元，1996年為180.13億美元，分別占同年GDP的9.7%和8.8%。一般來說，正常的比例是5―6%，超過8%則是處于危險(xiǎn)線上。泰國(guó)連續(xù)兩年超過8%的警戒線。與此同時(shí)，泰國(guó)尚有大量短期外債，不但有沉重的利息支出負(fù)擔(dān)，而且面臨著償還外債的責(zé)任。因此泰國(guó)的金融形勢(shì)在危機(jī)爆發(fā)前是相當(dāng)嚴(yán)峻的。出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降是導(dǎo)致泰國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的主要因素。1994年以前，泰國(guó)出口的大部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，為泰國(guó)贏得大量外匯。1994年以后，泰國(guó)周邊國(guó)家的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品迅速崛起，對(duì)泰國(guó)的產(chǎn)品在市場(chǎng)構(gòu)成了威脅，奪去了大部分市場(chǎng)份額。面對(duì)這一形勢(shì)，沒有引起泰國(guó)產(chǎn)業(yè)界的重視，沒有因此而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量。泰國(guó)在吸引外資方面也出現(xiàn)嚴(yán)重失誤。為了加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與其他發(fā)展中國(guó)家一樣，泰國(guó)需要外資來彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金的不足。國(guó)際金融市場(chǎng)與外國(guó)政府的資金能夠滿足泰國(guó)加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。泰國(guó)十幾年來大力引進(jìn)外資金，外債負(fù)擔(dān)大大增加。1995年泰國(guó)外債余額為659.1億美元，1996年為700.74億美元，而這兩年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值分別為41242億泰銖和46334億泰銖，分別按同年的匯率計(jì)算，外債分別占同年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的39.8%和38.3%，而且近80%的外債是短期的。外商直接投資的80%投向了房地產(chǎn)和證券等泡沫產(chǎn)業(yè)中，這些泡沫產(chǎn)業(yè)為泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來了虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮。利用外資的政策失誤為泰國(guó)金融危機(jī)埋下了深層次的結(jié)構(gòu)矛盾。這一矛盾在泰國(guó)的連續(xù)三年的外貿(mào)赤字特別是經(jīng)常項(xiàng)目的赤字的打擊下，終于無法被掩蓋了?！〖訌?qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理　我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的密切聯(lián)系，向我們提出了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新課題。我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，也面臨著吸引外資為本國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的任務(wù)。據(jù)世界銀行今年的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，我國(guó)已連續(xù)二年是世界第二大利用外資大國(guó)，是發(fā)展中國(guó)家的第一大利用外資大國(guó)。我國(guó)也是1996年世界銀行的最大貸款國(guó)。截止去年底，我國(guó)共向世界銀行貸款280億美元，用于184個(gè)工程項(xiàng)目。與些同時(shí)，外國(guó)的金融機(jī)構(gòu)如銀行、保險(xiǎn)等已在我國(guó)開展了業(yè)務(wù)。我國(guó)金融當(dāng)局已在上海浦東允許外資銀行開展人民幣業(yè)務(wù)。我國(guó)國(guó)有商業(yè)獨(dú)資銀行也開展了離岸金融業(yè)務(wù)，一些金融機(jī)構(gòu)利用香港、經(jīng)濟(jì)特區(qū)及上海浦東的政策優(yōu)勢(shì)與外國(guó)銀行同行建立了密切的業(yè)務(wù)關(guān)系。我國(guó)的人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換增加了國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的聯(lián)系。因此，我國(guó)金融市場(chǎng)已不再是1979年以前的與世隔絕的孤立的金融市場(chǎng)。國(guó)際金融與我國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系已達(dá)到一天也不能中斷的程度。香港回歸祖國(guó)后，她作為國(guó)際金融中心的地位將繼續(xù)得到加強(qiáng)和發(fā)展。香港與祖國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易金融聯(lián)系也是一個(gè)國(guó)家之內(nèi)兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系。綜上所述，我國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將前所未有地增加，我們面對(duì)的是一個(gè)我們?nèi)狈α私獾娜碌氖澜?。更重要的是，我們的銀行以及管理人員對(duì)這一全新的領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不夠，缺乏必要的運(yùn)作經(jīng)險(xiǎn)和制度準(zhǔn)備。這就大大增加了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。盡管我國(guó)有前所未有的外匯儲(chǔ)備，高速持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，但前車之覆后車之鑒，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家一系列貨幣危機(jī)再次我國(guó)的金融界同行發(fā)出了警告：金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻不能忘記?！?/p>